景气周期滞后振华港机订单充裕硅藻土

景气周期滞后 振华港机订单充裕

近期，全球集装箱起重机市场的龙头老大振华港机，在外汇市场的表现堪称神勇。<BR><BR>　　振华港机近日公告称，由于外汇市场波动变化大，欧元贬值，美元坚挺，公司抓住机遇，及时调整外汇币种，通过外汇套保的操作，实现外汇远期溢价收益5.17 亿元。<BR><BR>　　而前不久，汇兑损失的阴影刚刚扫过中信泰富和“A+H”上市的中国“双铁”，前者损失超过155亿港元，而对后者的重创更引起A股投资者的惊呼：“原来金融危机就在我们身边！”<BR><BR>　　全球金融市场的危机使人们开始重新审视上市公司面临的诸般风险，随着危机的影响逐渐向实体经济蔓延，如振华港机般外向型的公司，正经历更多考验。<BR><BR>　　作为一家外向型企业，振华港机所签合同主要为外币合同，为防止下一年度汇率风险，公司根据下一年预估合同和已签合同价值采取外汇保值措施，这已成其惯例。<BR><BR>　　本月初，公司方面称，2009年预估合同和已签合同约等值50 亿美元价值，拟将该年度将收到的外汇中，取等值30亿美元(部分为欧元)锁定为人民币，其余外汇因仍需付进口件、国外费用等，暂不锁定人民币，以保证实现既定产值任务和利润。<BR><BR>　　公司方面介绍称，目前，明年预期合同均已签订，至2009 年末，公司采取的外汇保值措施结果为：锁定19.87亿美元的远期人民币，平均汇率6.96；锁定6 亿欧元的远期人民币，平均汇率9.95。<BR><BR>　　公司公布对美元和欧元套期操作的结果，确定获得1.49亿美元汇率溢价(将在明年3、4月份交割日，由银行以现金形式划入)；经过这次操作，扣除美元远期交易差价后，可得到汇率溢价收益5.17亿元。<BR><BR>　　群益证券研究员顾佳浩表示，这意味着公司将其中部分盈利头寸结转，锁定了盈利。如果不考虑期限因素，将相关头寸全部对冲结转，收益可能在17亿元，但这只是理想状态，事实上，由于合约期限不同，其余头寸还需面临外汇市场的波动。<BR><BR>　　事实上，振华港机公允价值变动损益上半年亏损4.66亿元，由于欧元贬值才在前三季度变为盈利1.07亿元。公司持有的外汇远期合同以欧元兑美元和欧元兑人民币为主，因此若欧元贬值越多对公司越有利。<BR><BR>　　汇率市场的走势变幻莫测，公司进行套期保值值得肯定，顾佳浩称，但实业类公司最好减持套保不动摇，如果过于相信自己的判断而投机，很可能会情况不妙。<BR><BR>　　需求下滑难以避免<BR><BR>　　振华港机需要应对的还有来自实体的冲击。<BR><BR>　　浙商证券分析师史海昇认为，机械行业处于产业链的中游，发展过程中往往两头受到挤压，今年第三季度，机械行业上游原材料成本压力有所下降，但下游需求增速也明显放缓，行业整体的景气度处于较低水平，预计类似状况第四季度仍将延续。<BR><BR>　　港口机械当然也不例外，业内人士指出，随着全球航运市场景气下滑，未来几年内港口吞吐量及相应的投资建设都将放缓，对港口机械的需求也将进入衰退期。<BR><BR>　　顾佳浩指出，考察公司近十年来收入增速与全球集装箱吞吐量增速变化的关系后认为，公司景气周期一般滞后港口吞吐量一年左右。滞后原因在于集装箱吞吐量增速下降导致后续港口投资建设放缓，并最终影响到对港口机械设备的需求。<BR><BR>　　由于近期BDI指数已跌破1000点，全球航运市场景气下滑明显。预计今年集装箱吞吐量增速将大幅下降到5%以下，明年增速将继续下滑。因此公司明后年将受到较大影响。<BR><BR>　　岸边集装箱起重机的国际市场占有率为78%以上。今年以来，振华港机在国内市场上连续接到订单，市场占有率接近100％，集装箱起重机业务仍是主要收入来源。<BR><BR>　　史海昇近日出具的研报指出，海上重型设备业务的快速发展是公司逐步转型的显现，业务未来毛利率有望达到30%以上。但他同时表示忧虑，海上重型设备是公司未来着力发展的业务，如果需求下滑的态势难以阻挡，其前景也不宜过于乐观。<BR><BR>作者：刘宏刚 来源：21世纪经济报道

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